衍盛小课堂第50期:量化基金会有老鼠仓么?

2024-04-24

衍盛小课堂第50期:量化基金会有老鼠仓么?


近期有媒体报道昔日明星基金经理菜狗受贿获刑,创伤了基民对市场和机构的信任,让一些客户开始怀疑一切,那量化基金会有老鼠仓么?


正规的量化机构可能会被这个问题弄的哭笑不得,为啥这么说呢,芳芳木子来给金主爸爸们分析下


首先“老鼠仓”是指金融从业人员利用未公开信息进行交易,以谋取个人利益的非法行为。另外得明确下咱说的是正规量化咯,那些拿着excel表格算算数据、python工具跑跑程序的可不是正统量化,那些所谓市值管理的机构也是行业劣币等待淘汰。至于为什么哭笑不得,是量化这种科学投资方法论自带很多限制,这种见不得人的勾当要钻空子得费老劲了。


从策略层面上,量化基金都采用严格的系统化交易制度,交易决策和执行是由算法和模型自动完成的。算法和模型虽然是由人来开发的,但一般是由一整个团队来合作开发,一个人想要为非作歹,也得骗过一个团队的人。量化投资遵循历史统计规律与风险控制标准进行投资,这些标准和规律为投资行为设定了明确的边界,量化策略开发和运作的各个环节绩效也都很容易量化标准化,有人动手脚的话,各项指标也会显示异常,有猫腻的策略根本就达不到上线的标准,做不了实盘,也就没有老鼠仓的可能性。




从量化特征上量化基金一般都有着分散持仓和高换手。想象一下,一个有心之人比如鼠大哥提着个麻袋装着几十上百万来让量化基金经理A悄悄买入某个股票持仓两三个月,鼠大哥会有几种摔门而出的情景。



场景一:A说,抱歉,这票不在投资白名单里,一毛都买不了。鼠大哥扭头就走。



场景二:A说,为了减少冲击成本,只能逐步建仓,价格是拉不上去的,拉上去了也就不符合策略要求了,也就买不了了。鼠大哥说拉不了价,要你何用。



场景三:A说,根据量化策略和风控要求,我一个股票只能买千分之几、万分之几的比例,扛不住您的卖单呀。鼠大哥看着这购买力都不如手里的麻袋,捂紧麻袋就走。



场景四:A说,根据量化策略交易情况,这个票我持仓最多三五天,也可能系统明天就自动卖出了,这我也说不准。鼠大哥想着5天韭菜还没进呢,我都还没走呢,你倒可能先跑了。



场景五:A刚要说,鼠大哥说“哥们,您别说了,我走错门了,告辞。”


芳芳木子皮一下咯~


实际上,除了量化机构内部限制和实时监控以外,监管和交易所也很容易通过大数据技术和智能监控平台来监控市场交易,识别异常交易行为。相对于传统投资策略而言,量化策略透明度和可追溯性较高,任何一笔买卖都必须由程序来执行,程序的触发也都要有充足量化指标支持。因此量化基金老鼠仓发生的可能性非常低,正规的机构是绝不可能有老鼠仓的。




有些心细的投资人可能发现,部分同策略量化基金业绩不完全一致,有没有啥猫腻?



这还真挺正常的。虽然量化策略都是程序化自动运行,尽可能保持一致,但有很多客观原因,导致不同产品业绩有差异。例如不同产品规模不同,有些基金满足了网下打新门槛,就有打新收益,有些就没有;一些规模过小的基金分散化投资困难,也会出现较大业绩差异;不同经纪商交易系统不同,速度有差异,业绩就会有差异;不同的费率结构也会使得净值有差异等等。

还有些投资人提到目前量化整体也有上万亿规模了,百亿私募数量也不少,有无可能通过自身规模和交易特征影响短期市场价格,谋取利益呢?理论上说是有可能的,但量化交易本身特征明显,所有交易都有留痕,这种类似坐庄的行为,可太好被发现了。法网恢恢疏而不漏,过去尝试擦边的机构也都有了明文处罚。严监管的环境之下,行业也在出清,好未来只留给好学生。





量化基金由于其高度的自动化和系统化特征,使得老鼠仓行为在理论上很难发生。然而,这并不意味着量化基金完全没有风险,投资者在选择量化基金产品时,仍然需要考虑市场环境、团队能力、策略透明度、风控措施等方面,合适的才是最好的。



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