衍盛资产市场观点(2018.06)

行情回顾

本月上半段A股市场在资管新规靴子落地、中美贸易冲突缓和、纳入MSCI倒计时等多重利好影响下,市场风险偏好明显回暖。月底由于中美贸易的疑云再起和民企信用债违约的大量出现,市场重新进入谨慎观望状态。受到MSCI历史性事件的影响,被纳入的大盘蓝筹股表现明显强于中小盘及创业板,本月沪深300指数上涨1.21%,中证500指数下跌1.82%,创业板指数下跌3.43%。北向资金单月净流入达508.51亿元,创历史新高,海外增量资金的流入可能对后续市场的风格偏好带来长期持续的积极影响。

5月商品期货市场中的黑色产业链板块由于需求旺盛及钢材产量增加的双重影响,进入宽幅振荡状态。有色金属板块中的镍、铅出现一波大幅上涨,而其他品种保持横盘振荡走势。农产品板块整体振荡上涨,其中苹果、棉花期货受自然灾害影响出现大幅上涨。能化板块仍然维持振荡状态,其中原油出现了先涨后跌的大幅波动。总体而言5月部分品种出现较大趋势,而黑色系板块仍然持续振荡。

 

展望6月

商品期货方面对于黑色产业链,环保督查限产及钢材产量增加的矛盾可能仍将导致市场振荡。对于有色金属、能化、农产品板块,中美贸易协商的结果将会产生较大影响,需要重点关注。

中美贸易冲突又出现反复,可能仍然需要一段时间达成一致意见,成为中期利空因素。此外6月美联储加息后国内的货币政策也存在应对方式的不确定性。尽管如此,市场估值仍然在低位,从已经公布的半年报预告来看大部分上市公司业绩增长仍然比较稳定,MSCI之后的北向资金流入形成长期流动性利好。我们仍然维持谨慎乐观的观点,期待在上个月的政策底之后逐渐巩固形成市场底。

目前市场风险已得到释放,我们认为向下空间非常有限。中证500指数目前处于较低的估值水平,同时中证500指数增强等量化基金产品迎来配置机会。